定义:资本资产定价模型(CAPM)是投资者、金融分析师和经济学家用来研究预期收益之间关系的工具投资以及所涉及的系统风险(在β系数方面测量),通过考虑预期的整体市场回报和无风险利益率。
每当创建投资组合时,资本资产定价模式有助于判断风险,并估计投资所做的可能收益。
内容:资本资产定价模型(CAPM)
capm的元素
资本资产定价模型为确定投资收益以及在系统风险下的证券组合收益,提供了以下两种方法:
资本市场线(CML)
资本市场线是一种理论概念,通过解释风险回报权衡来概述有效的投资组合。这是准备组合的方法,该组合提供最高风险水平的最高返回。
证券市场线(SML)
安全市场线是图形表示,绘制了系统风险与投资组合之间的关系。在这里,系统风险与可营销证券有关,表示为“β”并在X轴上描绘,而预期返回在Y轴上表示。
安全市场线的图形表示
下面让我们借助下图来详细了解SML:
Beta的值决定了风险-收益关系如下:
- 如果beta = 1;有风险和返回的平衡,即证券的价值减少或与股票市场成比例地增加,表示所涉及的平均风险。
- 如果beta> 1;然后,我们可以说股票被高估,并且对持有高风险的股票市场的波动具有高度挥发性。
- 如果β < 1;这些股票被低估了,受市场波动的影响较小,换句话说,这些证券的风险较小。
公式
预期投资回报:
根据安全市场线的帮助计算预期回报的方法如下:
在哪里,
E(Ri)是“预期投资回报”
RF是“无风险回报率”。
ßi是“投资的系统性风险”。
e(rm)是“市场的预期回报”。
市场风险溢价:
市场风险溢价决定了整个市场相对于无风险利率的超额收益。具体计算如下:
风险安全溢价:
某一特定投资的风险溢价,即该特定证券的收益超过无风险利率的部分,其计算方法如下:
例子
问题:根据上图,我们假设“A”所涉及的系统风险,即Beta A为0.45;类似地,B是1,C是1.35。如果无风险收益率为3%,而预期市场收益率为11.5%,求出每种证券的预期收益率。
解决方案:
E(RI)= RF +ßi×[E(RM) - (RF)]
E(Ra)= 3 + 0.45×(11.5 - 3)
E(Ra)= 6.83%
E(RB)= 3 + 1×(11.5 - 3)
E(RB)= 11.5%
E(rc) = 3 + 1.35 × (11.5 - 3)
E(RC)= 14.48%
RPI =ßi×[E(RM) - rf]
RPA = 0.45×(11.5 - 3)
e(ra)= 3.83%
RPM = e (rm) - rf
RPM = 11.5 - 3
RPM = 8.5
因此,我们可以说:
资本资产定价模型的假设(CAPM)
资本资产定价模型的概念建立在一定的假设条件下。下面将详细解释这些问题:
同质期望: CAPM假设投资者的期望在给定的时期内保持不变。
市场是理想:下一个假设是投资者没有收取的交易费和税收。此外,没有卖空的限制或通货膨胀。
理性的投资者当前位置投资者被认为是理性的,也就是说,他们试图远离风险证券。与此同时,他们的目标是使其投资的效用最大化。
市场处于平衡状态:推测投资者从未影响证券的价值;相反,他们只以市场上提供的价格投资。
投资者可以无限借贷当前位置投资者可在无风险利率下无限借款。金融机构也向投资者提供无限制的资金。
平等访问信息:另一个假设是投资者对市场的完全了解和他们投资的证券。
返回正常分布函数的返回:投资者在完整的投资组合中获得的收益服从正态分布函数。
多元化的投资者当前位置它假定所有投资者的目标都是把他们的投资组合分散到不同种类的证券上,这些证券有不同的风险和回报。
固定数量的资产:CAPM假设可用资产的数量在给定期间保持相同。
资产是可分的:在开放式市场上轻松购买并销往投资组合中的所有持有,可分解为小单位。
Beta系数是唯一风险的衡量标准:证券的系统风险水平严格以贝塔系数来衡量。
CAPM的优点
资本资产定价模型已经被证明对金融分析师和投资者来说非常有用,可以用来确定各种投资的可能回报。其他福利如下:
- 优于加权资本的加权平均成本(WACC):CAPM提供比WACC更好的投资估值折扣率。
- 理论推导关系:经过反复的实证研究和检验,CAPM建立了期望收益与系统风险之间的关系。
- 比股息增长模型更好(DGM):DGM仅关注公司水平的系统风险,但CAPM考虑整个股市的系统风险。
- 认为系统风险其他收益模型在确定投资收益时忽略了系统风险。
- 简单易用:为了确保投资者获得更好的回报率,CAPM快速计算并测试所有可能的替代方案。
- 适应商业和财务风险变异性与WACC等其他模型不同,CAPM可以在新的情况下使用商业Mix及其融资方式不同于现有业务。
CAPM的局限性
CAPM是规划投资的有效工具,但其假设是不现实的,这导致对该模型的批评导致:
不同的期望:在CAPM中,假设投资者的期望是同质的,但在现实中,投资者的期望和投资策略是不同的。
有些资产是不可分割的当我们谈到可分割的资产时,股票是其中最常见的资产。然而,许多固定资产,如土地和建筑,是不能划分单位的。
借贷的限制:CAPM假设没有借贷或贷款限制,但它不是那么。当允许金融机构允许有限贷款时,投资者必然会严格遵循借款资金的局限性。
交易价格波动:大型交易经常确定投资的价格,否认市场始终处于均衡的假设。
交易费和出价征用差价:当CAPM概念假设市场是理想状态时,投资者需要支付特定的费用,如交易费用、税费和买卖价差。
个人投资者缺乏信息当前位置很多时候,投资者对他们所投资的证券、所涉及的风险和回报缺乏适当的信息。
小型个人投资者并非多样化当前位置机构投资者和大型投资者选择多元化的投资组合,而小型散户投资者可能会投资于特定的资产类别,比如房地产或定期存款,以获得更安全的投资回报,而不是获得适当的信息。
不合理的行为在现实中,投资者在情感上受到影响,或不顾回报和风险,在一个受青睐的行业进行投资,从而做出不理智的行为。投资者可能不会为了最大限度地利用他们的资金而投资。
CAPM的有效性
资本资产定价模式考虑整体市场风险,同时估算特定投资的回报。因此,它协助投资者计划令人信服的组合,充分管理风险并返回它。
它已被证明是评估留存收益成本的有用工具。
然而,CAPM基于的假设可能与现实世界的情况有所不同,这也导致了对该模型的批评。
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